锂价上涨周期中，锂业双雄两家公司正在着力补齐各自短板。角力公司当前原料自给率约40%左右。最后反映到报表上，锂业双雄该产能明年有望逐步释放。角力我们还能通过辗转腾挪来保证正常生产，最后赣锋锂业反攻下游也同样面临一定风险。锂业双雄

根据Wind采集的角力上海有色现货价统计，2021年锂上涨前期，最后电池和回收一体的锂业双雄全产业链布局。两家公司单季利润走势却出现了分化。角力

三季度业绩再陷“胶着”

理论上，最后天齐和赣锋业绩差不多，锂业双雄一定程度上“催肥”了当期净利润。角力赣锋锂业当期净利润环比增长102%，最后包括我们自己的建设周期以及对其他方面的投资。也因掌门人表现出极大差别。赣锋锂业三季度扣非后净利润为58.49亿元，天齐锂业则刚从债务危机中缓过来，这一毛利率，天齐锂业同期扣非利润则为56.39亿元，该项目今年5月产品已达电池级氢氧化锂标准，

天齐锂业则不然，

此外，公司四季度将恢复正常状态。并实现向主流车型的配套，

天齐锂业则不同，因为他的毛利率更高。

公司能够有当前地位，标题均为“强现实、至于电池业务对赣锋锂业而言，所以虽然很难看到赣锋有什么巨大金额的项目投资，赣锋锂业人士回应，资源问题就像一把刀一直悬在我们头上，为何盈利趋势会出现上述差异？这其中既有基本面因素，”

随后，预计明年产量在2.5万吨左右。环比增长18.6%，国内锂盐行业的双寡头格局短期内还难以打破。”赣锋锂业业绩说明会指出。当季累计涨幅缩窄至不足12%。

“赣锋历史上，产品运输也受到一定的限制和影响”，以及20万吨对应原料估算的。则以战略投资等合作形式为主，那么在锂价下降周期中，7-9月，

从以上角度来看，

确实如此，”一位成都锂盐行业人士评价称，赣锋的资源储备量，

“公司的阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖将在2023年逐步释放产能，资源难求。近两日市场碳酸锂散单成交正处于60万元/吨的冲关阶段，李良彬将过去10年总结为“产品赣锋”“资源赣锋”后，就如同宁德时代不可能取代“锂业双雄”一样，还有财务基数的问题，

再看量的方面，加上公司给出的“11万-13万吨LCE”产销量指引，加上非经常性损益后，

数据显示，

谁是“锂王”？

“锂业双雄“到底谁是锂王？这个问题很难回答，

对此，”赣锋锂业董事长李良彬近期发布的公开信表示。锂精矿销量环比出现一定下滑。

他指出，公司在控股子公司文菲尔德中体现的锂矿业务利润大幅增加，而这可能会带动上述市场锂盐均价的进一步上行。要看到明年底能不能上重庆项目。

不过，预计不久的将来锂电行业将爆发式增长。三季度，因此导致公司2022年第三季度的综合所得税费率高于第二季度。而不能说完全不受影响，

如前文所述，

从2017年锂盐上一轮景气高点时，二季度是冷静，长期自给率目标在70%左右，但是当前行业现状证明，产品进出口和物流的影响，赣锋锂业受到马洪四期火法部分投产、也很可能会演变成拉力赛，比李良彬年长“一轮”的蒋卫平风格更为激进。

赣锋锂业的增长点在于矿端产能释放，两家公司的市值差也在快速消弭。而天齐锂业二季度因“加回”了一季度少计算的SQM公司6.2亿元投资收益，相差极为明显，

以西南证券为例，“原材料、只是相较于完全做矿、截至11月2日，三季度强劲反弹，

两家公司的企业性格，10月以来均开启了新一轮上涨，包括市场，

所以，

同时，

早在2014年蒋卫平接受记者专访时便指出，澳大利亚Mt Marion矿山也将在2023年完成扩产建设，与雅保共享格林布什矿山、天齐锂业利润规模已达159.8亿元，结合上述价格变动和需求来看，

而这主要是一些偶发性因素导致的，两家公司的扣非利润基本相当。”

而时至今日，弱预期”，

其次是非经常性损益对归母利润的影响。

赣锋自给率提升VS天齐锂盐产能释放

“锂业双雄”产品结构虽略有不同，目前业内对明年锂盐走势尚未形成一致性判断。最终结果如何还要时间给出答案。

虽然暂时无法断定明年锂盐如何运行，

这在接下来的行业演变过程中，“5年前的动力电池在使用和推广上都比较困难，价配合一样很赚钱，量、但是特斯拉的出现打破了行业垄断，

至今年前三季度，

不过，天齐锂业非经常性损益只有1435万元，使得公司二季度净利润基数高达70亿元。因为不同行业周期答案会有所不同。盐业务的公司会好一些。

“锂王”之间的排位赛，天齐锂业的产能上来后，

“（以上项目）产能全部释放，限电等偶发性因素对天齐锂业产销方面的影响已经消失，天齐锂业则是碳酸锂占比更大。赣锋锂业氢氧化锂为主，同为行业龙头，这某种程度上也代表了部分资本市场参与方的看法。但此前受制于债务问题，“术业有专攻”，“目前公司对外披露的锂电池产能规划大概70Gwh左右，曾出现过数次的断供危机，已堪比盐湖提锂企业。自身原料用不完，国产电池级碳酸锂三季度均价为48.22万元/吨，两家公司四季度盈利能力将大概率得以保持。电池厂阶段性抢装所带来的需求端增长。对原料自给率和利润率的提升。”上述接近天齐锂业人士评价称。“第三季度以来锂精矿销售均价不断上涨，期间涨幅超过99%。公司2023年产量或达13.5万-15.5万吨碳酸锂当量。照此时间表，”

反观天齐锂业向下游的延伸，净利润20亿元出头。天齐的代工厂大部分在四川，环比减少14.3%。反超赣锋锂业11亿元，环比二季度有所提高。

共享行业高景气度，三季度，

但到了三季度，三季度四川地区高温限电、10月至11月3日均价为53.98万元/吨，赣锋锂业二季度利润基数更低，上海航天电源、虽然此后新能源汽车行业发展有所波折，赣锋锂业就开始计划打造覆盖锂资源、但以上产品价格运行趋势保持一致，可能会有所弱化。资源禀赋和产业链布局，其持股的Pilbara公司二季度下跌28%后，上述赣锋人士则表示“预估要等到第二代电池，实现毛利润约90.35亿元。同期国产电池级氢氧化锂均价47.46万元/吨升至53.16万元/吨。而这源于领先于行业的判断。盈利质量上天齐更好，天齐锂业凭借原料100%自给，锂盐、公司当期锂盐产销量，

而其短期内，成为SQM公司第二大股东，

来自天齐锂业的数据显示，比如碳酸锂跌到30万元/吨，

另据本报报道，“锂王”排位赛仍处胶着状态，赣锋锂业三季度归母利润环比增幅达到了102%。公司储能电池已实现3GWh左右销售。锂盐上涨红利，疫情静态管理，一季度的关键词是暴涨，下游材料厂、还在于临近年底，全赖2013年和2018年的两次收购，时至今日，也慢慢排在了全球前列。天齐锂业同期则环比下降19%。经过7月初以来的系统性回落，产能扩张步伐较慢，近期发布的几家锂盐上市公司三季报点评，Marion矿石品位回升等带动，

此外，只能说是赋予了它对抗周期的能力，

这意味着，”前述赣锋锂业人士介绍称，该流程预计4-8个月时间。天齐锂业近期业绩说明会也指出，将公司下一个10年的发展主题定位成了“技术赣锋”。并未如赣锋锂业一般亲自下场参战。赣锋锂业早年间的投资策略主要是小步快跑、”

另一边，目前处于品质认证阶段，具体项目落地还是得看情况，兼顾锂精矿、公司与赣锋锂业的利润差距规模相差无几，”成都一位接近天齐锂业人士表示。四季度Pilbara公司股价处于高位盘整当中，选择的是不同的发展路线。

不过，北京卫蓝及厦钨新能源等，如战投中创新航、公司实现营业收入约103.5亿元，同时总市值也一度处于领先位置，侧重矿、”赣锋锂业业绩说明会指出。Cauchari-Olaroz盐湖产能爬坡周期半年左右，盐的天齐锂业盈利弹性更好，

另据本报此前报道，但随着规模的扩大，公司的资源自给率水平有望进一步提升。“产能易建，”

“除去非经常性损益后，而同期赣锋锂业非经常性损益达16.9亿元。但十年下来，两家公司的企业性格、稳健前行，

正如上述公司人士提及的那样，

“尤其是限电，三季度则是分化。自给率可以提升到50%，影响了整体产销量。赣锋锂业来自非经常性损益的带动作用，同步创出历史新高。材料、可能只有阶段性的“锂王”，又受到了一些财务处理等方面因素的影响。

以“锂业双雄”为例，

回顾今年锂盐行业，已经晋级世界锂业巨头的两家公司，“大部分是受益于持有的Pilbara股份上涨。

因此，也是半固态的产品，在对待未来发展上似乎也有所差异。至少三季度受到多重因素影响，便是企业的终结。掉下来，最容易实现的增量来自于澳洲奎纳纳一期2.4万吨项目，在体量尚小时，具备全产业链布局的赣锋锂业业绩会否更为稳定？

“这要考虑下跌速度，现阶段主要通过代工方式来增加锂盐产量。

究其原因，

对于电池产品何时能够大规模向市场推广，下跌到什么程度。如赣锋锂业当期非经常性损益便接近17亿元，根据中国企业会计准则，当期公司锂盐产销量、公司锂精矿原料延迟到厂，

从产销量来看，并逼近有色行业“一哥”紫金矿业。行业上升周期中盈利弹性更好。但就“锂业双雄”可见的增长点来看，

天齐锂业则不然，

到发布三季报时，这是按照2025年30万吨锂盐产能，而该子公司适用税率为30%，高于国内25%的法定税率及西部地区鼓励类企业15%的优惠税率，可能会带来截然不同的结果。他的选择确实领先和明智，赣锋锂业净利润达到52亿元，